证监许可〔2012〕338号
(资料图)
行情回顾：加息预期导致宏观压力增大，油价震荡反弹后回落。近期行情维持宽幅震荡，在俄罗斯主动减仓50万桶/日刺激下油价上涨，但美国抛储及1月CPI 6.4%高位, 加息压力导致油价再度回落。3月份中国与美国均面临提负荷，整体炼厂输入仍有较大提升空间，虽EIA数据商业库存大幅累库，但美国净进口量较前期提升，Brent-WT价差维持强势，Brent结构转强，供减需增预期下整体油价仍倾向下方有支撑。
逻辑：
1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；
2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有支撑。
策略：震荡
风险提示：1、中国疫情政策；2、对俄制裁变化。
【LPG】
方向：弱势震荡
行情回顾：国内现货稳为主，油价回落，盘面弱势震荡。
逻辑：
1、炼厂供应量维持偏高，进口量有所提升；
2、商业燃烧需求恢复，化工需求一般，调油利润压缩，边际增量不大，下游刚需；
3、3月合约仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。
策略：03合约交割博弈，暂时观望
风险提示：基差风险
行情回顾：终端需求平淡，库存累库。
逻辑：
1、成本端，近期油价反弹，沥青裂解价差回落；
233%，本周华北部分炼厂停产，带动产能下降。1月份国内沥青产量为187万吨，环比下降9.6%；
3、本周社会库库存共计87.76.6%。厂库库存共计100.64%。炼厂出货环比减少，下游刚需有限，导致库存持续累库。山东现货3750元/吨（+30）。
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
TA期价震荡偏弱，周五收盘价5438元/吨，周跌22元/吨，周内油价震荡走弱，供应方面，PTA装置变化不大，成本端周内PTA加工费在100-250元/吨，广东石化PX出产品后，PXN收窄，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，终端尽管有一定恢复，但仍以消化自身原料库存为主，因此产销不佳，聚酯成品库存累积，下周预计终端企业将迎来采购周期，关注聚酯产销。
1、聚酯负荷逐步回升；2、织造企业负荷提升。
1、PTA及聚酯库存累积；2、油价弱势；3、新增产能投放。
变量：下周聚酯产销
风险提示：油价大幅波动风险
EG期价冲高回落，供需方面，港口库存104.74.5万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端受部分工厂检修影响，负荷下滑，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，终端尽管有一定恢复，但仍以消化自身原料库存为主，因此产销不佳，聚酯成品库存累积，下周预计终端企业将迎来采购周期，关注聚酯产销。
1、各工艺利润亏损；
2、部分一体化炼厂2月有检修计划，开工下滑；
3、未来有去库预期。
1、港口库存高位；2、油价弱势。
变量：下周聚酯产销
风险提示：原油大幅波动风险
行情回顾：涤纶短纤工厂产销好转；纱线价格继续稳中下调，销售一般。涤纶短纤现货弱势，盘面震荡整理。
逻辑：
1、短纤工厂陆续重启，产量增加；
2、短纤加工费：现货端与盘面皆低位；
3、纱厂成品销售一般，而原料库存低位。
风险提示：油价波动；短纤装置变动。
ICE期棉承压回落。棉花现货成交一般。纯棉纱价格持稳，但成交萎缩。郑棉止跌企稳，CF5-9价差收于160元/吨。
逻辑：
1、虽然国内棉花增产，但价低轧花厂仍将惜售；
2、纱厂负荷回升，原料库存回升，但成品库存同比偏低；
3、美国服装库存高位，但新年度降种植面积、印度产量仍将下调，ICE期棉底部震荡。
风险提示：需求超预期；产业政策调整等。
【甲醇】
逻辑：
1、港口库存累库幅度预期偏小；
2、内地高库存矛盾仍未解决；
3、MTO开车推迟，但MTO开工低位；
4、煤头成本坍塌。
【PP】
方向：煤暂时企稳，甲醇弱势，但油头成本维持强势，预计PP近期偏弱震荡。
PP基差走弱至-120（-20)，近日受PDH装置可能停车影响，PP在炒作中走强，2月意外检修增加。受盘面提振，市场成交略有改善
1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；
2
3
风险提示：
1
2、G7
【PE】
LL基差维持-50（0），期货震荡，成交量平平。
逻辑：
1
2
3、05合约国内投产压力均大。
风险提示：
1
2
3、G7
EB】
行情跟踪：周五盘面震荡走低，夜盘受原油下跌低开。短期装置检修增多，下游需求基本恢复，尽管开工率同比下降，但由于高基数产量同比去年差不多，短期苯乙烯缺乏继续向上的驱动。
策略：逢高空配
风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。
【纯碱SA】
03+20元，基差大幅走弱。本周厂库去库0.13万吨，交割库略累至12.71万吨，重质化率提升至56%。厂家预售订单充足，现货仍然紧张。
风险提示：
1
2
【玻璃FG】
方向：偏多
行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，本周两条线冷修，日熔量降至15.73万吨，后续前期点火装置产出玻璃后日熔小幅上涨。最近沙河产销超好，贸易商积极补货，厂家顶价。
策略：玻璃05 1500附近偏多
风险提示：点火不急预期、纯碱大幅上涨。
PVC】
行情跟踪：基差略走低至05-40,今日有新闻报导23年投建项目有21万亿，受此影响PVC震荡走高。社库继续增加至51.74万吨，短期库存难以去库，下游工厂陆续开工，短期有一定的补库需求。出口成交较好，亚洲报价提高，上游预售订单天数维持高位。
风险提示：新装置投产不及预期、PVC
